SEPILa sede de la SEPI en Madrid. Foto: Wikipedia

Control estatal, beneficio privado

En el complejo ecostistema del Ibex 35 Enagás representa uno de los modelos accionariales más peculiares. Las privatizaciones de la mayor parte del sector empresarial público en las últimas décadas en España, llevadas a cabo por gobiernos del Partido Popular y del PSOE, han dado lugar a constructos muy diversos. En Aena y Bankia, por ejemplo, el Estado mantiene la mayoría del capital, por lo cual manda y también se lleva la mayor parte del dividendo.

Por otro lado, en Enagás el Gobierno ejerce un control prácticamente absoluto con una participación de tan solo el 5% que mantiene a través de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI). Es decir, las arcas públicas solo reciben el 5% del generoso dividendo que paga la empresa gasista a sus accionistas: un 70% del beneficio que, en 2016, ascendió a 417 millones de euros. De este modo, la SEPI se llevó meramente unos 16 millones de euros.

Enagás es un buen negocio para los inversores privados, la inmensa mayoría fondos y entidades extranjeras, como Bank of America, Fidelity o Blackrock. La acción está entre las más rentables del Ibex 35. La dirección de la compañía se ha comprometido a elevar el dividendo un 5% cada año de aquí hasta 2020. Para 2016, la retribución ya subió en ese porcentaje, a pesar de que el beneficio neto había crecido solo un 1,1%.

Este modelo, en el que el Gobierno tiene el control y los inversores privados se reparten casi todo el beneficio, resulta aún más particular teniendo en cuenta que Enagás opera un monopolio en España, la red troncal de gaseoductos, con tarifas reguladas. Los estatutos de la gasista, igual que ocurre con Red Eléctrica Española (REE), pretenden blindar esta empresa estratégica de caer en manos indeseadas. Ningún accionista privado puede tener más del 5% del capital y el derecho a voto está limitado al 3%. “Dichas limitaciones no serán aplicables a la participación directa o indirecta correspondiente al sector público empresarial”, dicen los estatutos. La Unión Europea ya ha abierto un proceso sancionador contra el Gobierno español por restringir la entrada y el derecho a voto de los inversores en Enagás.

“En la actualidad SEPI es el único accionista con participación significativa que está representado en el Consejo de Administración”, reconoce Enagás en el último informe anual sobre el buen gobierno que las cotizadas deben presentar a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el regulador de la Bolsa. En 2016 salió el único representante en el consejo de administración de uno de los demás accionistas, Sultan Hamed Khamis Al Burtamani, de Oman Oil.

Esta construcción de control accionarial particular también explica por qué Enagás es la empresa del Ibex 35 (cotiza desde 2002) con mayor proporción de puertas giratorias en su consejo de administración: ocho de sus trece consejeros proceden del Partido Popular, mientras que su presidente, Antonio Llardén, es cercano al PSOE (fue nombrado durante el gobierno socialista de José Luis Rodríguez Zapatero).

Entre los llamados “consejeros independientes” están las exministras Ana Palacio e Isabel Tocino así como el expresidente de Alianza Popular, Antonio Hernández Mancha.

“La selección de los consejeros de la compañía viene determinada por el régimen de incompatibilidades y conflictos de interés de la Ley de Sociedades de Capital para empresas cotizadas”, explica Enagás en respuesta al cuestionario de La Marea. Y subraya que “la Junta General de Accionistas de la compañía es soberana y, como tal, es la que nombra y destituye a los consejeros. Su elección ha contado con una amplia mayoría de votos a favor”.

Según los estatutos de la empresa, los miembros del consejo de administración deben ser personas “que gocen de reconocido prestigio y posean los conocimientos y experiencia profesionales adecuadas al ejercicio de sus funciones”. Los candidatos a consejero son elegidos por el Comité de Nombramientos, Retribuciones y Responsabilidad Social Corporativa, organismo presidido actualmente por Palacio, la exminista de Exteriores del Gobierno de José María Aznar.

En 2016, la retribución del consejo en su conjunto aumentó un 25% hasta casi cuatro millones de euros. Pero en algunos casos la subida fue mucho mayor, como el de Tocino, que pasó de percibir 81.000 de euros a 139.000 euros anuales. La empresa alegaba que se trataba de poner el pago de sus consejeros al mismo nivel que otras empresas del sector de energía. El gobierno del PP, a través de la SEPI, se opuso al principio a este aumento, pero finalmente cedió.

Por ahora, los grandes fondos que llegan a tener hasta un 3% de Enagás no parece que se molesten mucho con el tema de las puertas giratorias. “La capacidad de maniobra de empresas reguladas como Enagás depende de lo que diga el Estado. De ahí que a los inversores les interese que la empresa mantenga una buena relación con el gobierno de turno, sea del color que sea”, explica una abogada especialista en temas de gobierno corporativo de un gran despacho de Madrid. “Si estuvieran tan descontentos, los inversores institucionales de Enagás ya se habrían puesto de acuerdo para votar en contra de los consejeros. Hablan mucho de gobierno corporativo pero no siempre actúan conforme”, afirma.

Sin embargo, a veces los intereses del Estado y los inversores privados chocan. “Ese modelo tiene un problema al tener una mayoría de accionistas privados extranjeros. Estos no tienen interés en el país sino en la rentabilidad de su inversión, en el dividendo”, opina Javier García Breva, experto en materia energética y ex director del Instituto para la Diversificación y Ahorro de la Energía (IDAE).

Un ejemplo de este conflicto de interés es Castor, el controvertido almacén de gas subterráneo que supuestamente provocó temblores de tierra en la costa valenciana. En febrero de 2014 fue cuando cinco figuras ligadas al PP, como Palacio, Tocino y Hernández Mancha, se incorporaron al consejo de administración. Unos meses después, el gobierno asignó a Enagás la tarea de hibernar y mantener el almacén de gas Castor, construido por ACS -la empresa de Florentino Pérez cobró una indemnización pública de 1.350 millones de euros- y cerrado tras más de 500 terremotos en Castellón. Varias fuentes especializadas consultadas por La Marea señalan que el gobierno colocó a esos cinco ex dirigentes del PP en Enagás para asegurar que el consejo de administración no votaría en contra de sus planes para el almacén Castor.

Desde la empresa se rechaza esta versión. “En lo relativo a Castor, el Real Decreto-ley 13/2014, por el que se adoptan medidas urgentes en relación con el Sistema Gasista y la titularidad de centrales nucleares, es el que asigna a Enagás la tarea de hibernación. En este documento se especifican los motivos de la decisión del Gobierno, si bien cabe destacar que el Gobierno señala que la experiencia adquirida por Enagás en la gestión y operación de almacenamientos subterráneos, como titular de las principales instalaciones de tal naturaleza que operan en el Sistema Gasista, garantiza el mantenimiento efectivo del almacenamiento subterráneo Castor en condiciones seguras”, respondió el departamento de prensa de la gasista.

Dicha ley, según Enagás, reconoce “una retribución del sistema gasista por el desarrollo de los trabajos que la norma le asigna, así como una compensación por el desembolso económico al actual titular de las instalaciones. En términos reales, la cantidad recibida por Enagás equivale prácticamente a los costes de mantenimiento y, fundamentalmente, de seguridad”.

Por ahora, parece reinar la paz entre los accionistas de Enagás. Los fondos extranjeros permiten al gobierno controlar el consejo metiendo a personas afines, mientras el Ejecutivo garantiza buenas condiciones para que la empresa siga generando grandes beneficios para los inversores.

A la Asociación Española de Accionistas Minoritarios de Empresas Cotizadas (Aemec) no le constan quejas de sus afiliados respecto a Enagás. Lo cual no quiere decir que aprueben las puertas giratorias. “No solo el modelo de gobierno corporativo es cuestionable sino la propia existencias de empresas como Enagás o Red Eléctrica porque van totalmente en contra del derecho mercantil”, afirma un asesor de Aemec. “Este modelo responde más a planteamientos políticos”, añade. “Entiendo que los inversores de Enagás están contentos porque todos los monopolios suelen dar una buena rentabilidad”, asegura el letrado, “pero la Comisión Europea está menos satisfecha”. Y Bruselas pronto tendrá que pronunciarse sobre el asunto.

Con información de José Bautista.

 

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Thilo Schafer


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